都是业绩“大爆炸”，有的涨不动，有的“一字跌停”！长飞光纤AH价差喇叭口加速扩大

A股中报的预告基本告一段落了！

昨晚，光纤龙头长飞光纤交出了一份堪称"炸裂"的半年报预告——归母净利润预增711%至914%，二季度单季环比同样暴增284%至405%。

然而，今日A股涨停炸板后收涨6.31%，港股高开15%后仅以1.62%的涨幅收盘。

业绩"大爆炸"，为何股价反而涨不动了？

更惨烈的是，存储板块德明利昨日同样发布了一份貌似“惊艳”的业绩预告——上半年净利润暴增约50倍，但今日直接被资金用脚投票，一字跌停，封单高达67亿元。

不同于长飞光纤，德明利二季度的环比已经出现下滑。

还有一个现象，长飞光纤AH价差喇叭口正在加速扩大。同一家公司，在A股和港股两个市场的定价分歧为何越拉越大？

业绩“大爆炸”，为何股价涨不动了？

昨晚，长飞光纤发布业绩预告，预计2026年上半年归母净利润24亿至30亿元，同比增长711%至914%；扣非净利润20亿至26亿元，同比增长1349%至1784%。按一季报4.95亿元净利润测算，第二季度单季净利润达19亿至25亿元，环比增长284%至405%。

这个增速，不论同比和环比都是相当炸裂。

但是今日长飞光纤AH股价表现不尽如人意！

A股涨停后炸板，报收6.31%，H股高开15%后更是以1.62%的涨幅收盘。

（A股）

（H股）

股价为何冲高回落，不及预期？

1. 前期涨幅巨大，获利盘极其丰厚

在业绩公告发布前，长飞光纤股价已自6月25日触及的600元/股高位持续回调，截至7月15日收盘累计回调幅度达30%左右。而拉长周期看，该股近一年来涨幅超1000%。

如此巨大的涨幅意味着大量早期投资者账面浮盈极为丰厚，业绩利好公布后，"趁利好出货"成为获利盘的自然选择。

2. "利好兑现"效应

业绩暴增虽然是利好，但市场往往存在"买预期、卖事实"的博弈逻辑。在业绩预告发布前，市场对光纤行业的景气度已经有充分预期——亨通光电前一天已率先披露预增，中天科技也同日发布预增公告。当"炸裂"的业绩真正落地时，反而成为部分资金兑现离场的信号。

3. 板块拖累

7月15日当天，整个光纤光缆板块出现分化——长飞光纤A股虽涨超6%，但中天科技跌4.44%、亨通光电跌4.48%，板块整体并未形成全面上攻态势。且整个科技方向的调整还在持续之中。

此外，存储中的德明利昨日公布业绩预告，今日更是一字跌停！

德明利预计2026年上半年营业收入为160亿-180亿元，同比增长289.39%-338.06%；预计上半年归母净利润为57亿-65亿元，同比增长4932.74%-5611.02%，上年同期亏损1.18亿元。

德明利的问题更严重，季度拆分上来看，德明利一季度归母净利润为33.46亿元，据此推算二季度净利润仅为23.54亿-31.54亿元，环比下滑5.74%-29.65%。

这意味着，公司业绩增长的高峰可能已经过去——一季度靠低价库存和行业缺货带来的超额盈利难以持续。

在业绩公告前，德明利股价自2025年低点至今最高已涨超13倍，年内最高一度触及980元/股。

整个7月来看，长飞光纤港股下跌近40%，A股下跌22%。长飞光纤AH价差喇叭口逐渐扩大。

长飞光纤这轮波澜壮阔的大行情起始于2025年6月，大节奏几乎同步于整个AI赛道行情的发展。

时间拉近一些，就今年来看，下半场行情的起爆点是2026年1月26日！

前一个交易日（2026年1月23日），长飞光纤A股报收112.58元，港股报收52.96港元。彼时A/H=2.36。

当时长飞光纤及光纤赛道直接爆发的催化剂是北美的一则炸裂新闻——“巨头康宁公司宣布与Meta达成一项长期协议，将向Meta供应总价值高达60亿美元（约合人民币435亿元）的数据中心光纤电缆。”

在整个AI硬件赛道持续爆发的背景下，长飞光纤A\H今年迎来三波上涨：

显然：第一波爆发的时候，港股的涨幅远大于A股，但是第二波到第三波，港股的涨幅力度逐渐小于A股；而这波高位的第一波下杀，港股的力度也是大于A股。

A股和港股价格的比值再第一波涨幅完成后（3.2日）达到一个高点1.62，而现在（7.8日）A股和港股价格的比值达到了3.11，AH价差喇叭口逐渐扩大。

长飞光纤AH价差从3月初的1.62倍一路拉大到7月初的3.11倍，有三方面的因素在起作用：

1、两个交易所天然的"基因"差异

单日涨跌幅不一样：A股主板有10%的涨跌幅限制，科创板、创业板也不过20%。而港股理论上没有涨跌幅限制，实行T+0交易。这就意味着，当利好或利空来临时，港股可以在一天之内完成A股可能需要数日才能消化的价格调整。长飞光纤港股7月2日单日暴跌22.4%，放在A股，一天根本跌不了这么多。

投资者结构的差异：港股以国际机构资金为主，外资占比高，做空机制完善。这类资金更注重基本面和长期回报，交易频率低，但对信息反应极其灵敏。而A股是内资机构+游资+散户的混合体，散户占比较高，成交活跃，换手率远高于港股，会带来一定程度的"流动性溢价"。两种截然不同的资金属性，决定了同一只股票在两个市场的定价节奏和定价深度完全不同。

一个关键细节：AH股之间的价格差异无法通过套利消除。A股和H股虽然代表同一家公司的所有权，但分属两个无法自由兑换的市场，不存在"买便宜的卖贵的"这种套利机制。AH溢价可以长期存在，也可以持续扩大——直到市场力量找到新的平衡。

比如今年3月或者4月之后，不能因为长飞光纤港股比A股便宜，在看好长飞光纤的大前提之下，是应该买A股，而不是买港股。

2、港股今年整体持续走弱

首先是IPO"虹吸效应"愈演愈烈。2026年上半年，港股共有84家企业挂牌，募资总额约2080亿港元，创下近五年同期新高，全球排名仅次于纳斯达克。前十大IPO合计募资922亿港元，占上半年总额的44%，其中8家采用A+H二次上市模式。安永数据显示，仅上半年筹资规模就超过了2022年至2025年过去四年同期的总和。

更令人担忧的是，瑞银预计2026年港股IPO融资规模有望超过3000亿港元，上市数量150家至200家。而港股目前仍有约300起上市申请排队。这场IPO盛宴远未结束。

与此同时，三季度港股还面临合计超8500亿港元的巨额解禁潮，全年解禁规模预计达1.57万亿港元，创历史峰值。解禁意味着潜在抛盘巨大。

3、港股"AI硬科技"含量太低

2026年上半年，全球主要股市在AI主线下狂飙——韩国KOSPI涨超100%，台湾加权指数涨近60%，科创50涨超60%。而恒生指数累计下跌超10%，恒生科技指数跌近19%。港股成为全球表现最弱的市场之一。

根源在于指数结构严重错配。恒生科技指数30只成分股中，AI强相关的大模型或半导体硬件公司市值仅占约15%，而电商、互联网平台、本地生活等传统消费互联网企业占比超过七成。恒生科技指数AI硬件占比仅14.48%，恒生指数仅2.35%。半导体仅占恒生科技权重的12.32%。

这一轮最受益的AI 硬科技的资产，港股占比较少，以老登资产为主。

对实战操作有啥意义？长周期拐点“做多”的第一波，港股能"抢快钱"，但之后参与感不如A股。

也有市场资深人士称，当前位置整个AI硬件赛道已经出现大分化，有人还在坚守，也有不少资金撤出来了，且出来后再进去的人变得越来越少。后市来看，低位拿到筹码的，利润厚的依然还可再耐心持有一下，没有筹码的再进去要慎重一些，逢低买入且优中选优。